事件：7月25日，公司发布半年度证据，2023上半年公司杀青买卖收入1892.46亿元，同比增长67.52%；杀青归母净利润207.17亿元2024年iba三公，同比增长153.64%。

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二季度事迹稳步进步：2023上半年公司杀青买卖收入1892.46亿元，同比增长67.52%；杀青归母净利润207.17亿元，同比增长153.64%。2023Q2公司杀青营收1002.08亿元，同比/环比增长55.86/12.54%；杀青归母净利润108.95亿元，同比/环比增63.22/10.92%；杀青扣非归母净利润97.53亿元，同比/环比增长60.56%/25.04%。

盈利智力增强，出货量捏续进步：公司上半年电板系统产量154GWh2024年iba三公，产能运用率60.5%，产线升级后公司产能快速进步访佛上半年是传统淡季导致公司产能运用率有所着落，咱们展望公司上半年电板系统臆测出货超170GWh。盈利智力方面，Q2公司毛利率21.96%，环比增长0.69个百分点；净利率11.37%，环比增长0.05个百分点。

境外收入占比进步，国际能源电板市占率畅达两月名按次一：公司2023年上半年境外收入占比35.5%，较2022年的23.4%大幅进步。左证SNE数据，2023年1-5月公司国际能源电板使用量市占率达27.3%，比旧年同时进步6.9个百分点，其中5月国际市占率28.9%，已畅达两月名按次一。公司1-5月欧洲能源电板市占率为34.5%，同比大幅进步9.3个百分点，其中5月欧洲市占率36.8%，也已畅达两月名按次一。

产物时候捏续升级：公司捏续加大研发参预，2023年上半年研发用度参预达98.50亿元，同比增长70.77%。能源电板方面，公司无热扩散时候电板产物捏续获取国表里客户招供，并批量应用；麒麟电板已杀青量产装车，助力CLTC抽象工况续航1,000Km以上车型的上市；发布全新的凝华态电板，拓宽以高安全和轻量化为中枢的应用场景；文书4C麒麟电板首发平台和钠离子电板首发车型，鼓励M3P产业化。储能电板方面，公司EnerOne、EnerC产物捏续多半量出货，升级产物EnerOnePlus较上一代产物能量密度与充放电效果捏续进步。公司推出零辅源光储直流耦合惩办有缱绻，鼓励集长命命、高安全、高效果多种上风的储能产物应用。

投资提倡：咱们展望公司2023-2025年杀青营收4427/6040/7945亿元，杀青归母净利润为459/607/820亿元，对应PE辞别为21.66/16.39/12.13倍。筹议到公司为大家电板龙头企业，国际份额快速进步，储能业务将保捏高速增长，赐与公司2023年32倍PE，臆测价334元，督察“买入”评级。

牛秋乐分析认为，国内经济内生增长动力不强，海外经济下行压力加大也拖累了外贸增速，需求不足依然限制经济增长。国内经济景气程度不高，物价数据持续低位运行，市场存在一定通缩担忧，叠加市场对于经济修复动能持续性观望，基本面依然支撑国债市场表现。尤其是6月份CPI和PPI同比增速均弱于预期，CPI降至零增长，PPI 跌幅继续扩大，反映上游通缩现状不变。6月份五大国有银行再度下调存款挂牌利率，政策性金融工具利率全面下调，总量性货币政策继续发挥效果。国内货币市场资金面保持稳定，主要期限资金利率围绕政策利率波动。经济增长动能偏弱、政策宽松的基本面条件对国债市场依然友好。

风险辅导：电板装机量不足预期；竞争神气恶化；原材料价钱大幅波动；时候途径发生要紧变化2024年iba三公。